Companiile de stat din România, „sector cu două viteze”. Doar un grup restrâns performează, restul au vulnerabilități. Analiză

Companiile de stat din România formează un sector profund dezechilibrat: un grup restrâns de societăți, concentrate în special în energie, înregistrează rezultate financiare foarte bune, în timp ce majoritatea se confruntă cu probleme de gestiune, eficiență și disciplină financiară.

Analiza realizată de Cosmin Marinescu, viceguvernator al BNR, arată că ponderea companiilor de stat în valoarea adăugată a economiei s-a redus la mai puțin de jumătate în ultimii 20 de ani, iar la societățile mai puțin performante cheltuielile salariale au ajuns să depășească 50% din cifra de afaceri.

Viceguvernatorul BNR prezintă datele într-o analiză pornind de la volumul său, „Sustenabilitatea financiară – De la deficite la convergență nominală”, publicat în cadrul proiectului Economic@BNR.

Publicitate

Ponderea companiilor de stat în economie s-a redus de la 13% la 6%

Importanța sectorului companiilor de stat în economia românească s-a diminuat semnificativ în ultimele două decenii.

Potrivit analizei, contribuția acestor societăți la valoarea adăugată din economie a scăzut de la aproximativ 13% în 2004 la 6% în 2024.

Dincolo de reducerea ponderii, datele scot în evidență diferențe foarte mari între societățile controlate de stat în ceea ce privește profitabilitatea, solvabilitatea și disciplina financiară.

De aici rezultă imaginea unui sector care funcționează „cu două viteze”.

Primele 10 companii de stat au rezultate peste media sectorului privat

La unul dintre capetele clasamentului se află un grup restrâns de societăți foarte performante.

Primele 10 companii cu capital de stat, active în principal în domeniul energiei, înregistrează performanțe financiare net superioare mediei companiilor private, potrivit analizei lui Cosmin Marinescu.

Publicitate

Viceguvernatorul BNR arată însă că rezultatele trebuie privite și prin prisma pozițiilor privilegiate pe piață pe care unele companii naționale le dețin.

Aceste societăți reprezintă partea performantă a sectorului public și au potențialul de a ocupa poziții competitive inclusiv la nivel regional și european.

Majoritatea companiilor de stat au probleme de gestiune și eficiență

Situația este radical diferită pentru restul sectorului.

În afara grupului restrâns de companii performante, multe societăți de stat se confruntă cu dificultăți financiare importante, care tind să devină și mai vizibile în perioadele în care economia încetinește.

Analiza indică probleme privind gestiunea, eficiența operațională și disciplina financiară.

Aceste vulnerabilități nu rămân izolate la nivelul companiilor respective. Gestionarea deficitară a societăților de stat poate genera costuri suplimentare și dezechilibre care se transmit către alte zone ale economiei.

Cheltuielile salariale au ajuns la peste 50% din cifra de afaceri

Unul dintre indicatorii care atrag atenția este ponderea cheltuielilor cu personalul.

În cazul companiilor de stat analizate, cheltuielile salariale au ajuns recent la valori de peste 50% din cifra de afaceri, situație pe care Cosmin Marinescu o asociază inclusiv cu existența unor scheme supradimensionate de personal.

În același timp, deși companiile de stat din România utilizează, la nivel agregat, activele relativ eficient în comparație cu societățile de stat din alte țări europene, performanța raportată la numărul de angajați rămâne modestă.

Profitabilitatea pe salariat reprezintă, astfel, una dintre zonele în care sectorul public rămâne în urmă.

Companiile de stat își plătesc furnizorii mult mai târziu

Problemele apar și în relația cu furnizorii.

Potrivit analizei, durata în care companiile de stat își achită facturile este, în general, de aproximativ trei ori mai mare decât durata medie de plată din economie.

Și rata restanțelor rămâne ridicată.

Deși situația s-a îmbunătățit semnificativ în ultimul deceniu, rata restanțelor companiilor de stat se menține la peste 20%, comparativ cu numai 9% în cazul companiilor private.

O parte importantă a arieratelor din economie provine de la companiile de stat

Societățile controlate de stat au o pondere disproporționat de mare și în totalul restanțelor înregistrate în economie.

Potrivit datelor prezentate de Cosmin Marinescu, sectorului companiilor de stat îi revin peste 30% din restanțele proprii și aproximativ 40% din arieratele către bugetul de stat ale tuturor companiilor nefinanciare.

Indicatorii arată că problemele unor societăți publice nu afectează doar propriile bilanțuri, ci pot avea efecte și asupra furnizorilor, bugetului public și circuitului financiar din economie.

Guvernanța corporativă, una dintre principalele probleme

Analiza pune un accent important pe modul în care sunt conduse companiile de stat.

Cosmin Marinescu consideră justificată accelerarea reformelor privind guvernanța corporativă, profesionalizarea conducerilor și creșterea transparenței.

România a făcut progrese în acest domeniu începând din 2022, odată cu pregătirea procesului de aderare la OCDE, însă rezultatele depind de modul concret și consecvent în care noile principii sunt aplicate.

Reformele asumate prin PNRR reprezintă o altă componentă importantă a acestui proces.

Listarea la bursă a unor pachete de acțiuni, între soluțiile propuse

Printre direcțiile care ar putea crește performanța societăților publice se află și listarea selectivă și strategică a unor pachete de acțiuni ale companiilor de stat.

O asemenea măsură ar putea avea un dublu efect: creșterea disciplinei și transparenței companiilor respective și dezvoltarea pieței de capital din România.

Analiza susține, în același timp, continuarea profesionalizării managementului și aplicarea mai riguroasă a regulilor de guvernanță corporativă.

Companiile neviabile ar trebui restructurate

Principala provocare nu este însă grupul societăților profitabile, ci numărul mare de firme de stat cu probleme structurale.

Pentru acestea, Cosmin Marinescu consideră necesare mecanisme de management și monitorizare diferite de cele utilizate până acum.

Printre priorități se numără întărirea disciplinei financiare și restructurarea activităților care nu sunt viabile.

Obiectivul ar trebui să fie reducerea diferențelor de performanță dintre companiile de stat și sectorul privat.

Companiile strategice pot susține securitatea energetică și apărarea

Miza reformării companiilor de stat depășește problema profitului.

O parte dintre acestea operează în domenii strategice, iar performanța lor poate influența inclusiv securitatea energetică sau apărarea națională.

Administrate profesionist, transparent și pe baza unor reguli clare de responsabilitate, societățile publice pot deveni, potrivit analizei, factori de stabilitate și reziliență economică.

În lipsa unor progrese consistente, există însă riscul ca valoarea acestor active strategice să continue să se deterioreze și ca vulnerabilitățile lor financiare să se transmită către restul economiei.

AICI, analiza, integral.